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无极3app注册星期六(002291):女鞋主业持续承压 遥望网络并表促业绩增长
栏目:无极3app注册 发布时间:2019-10-31 11:55

持续拓展社交电商、微信等平台,归母净利同增66.67%、-4.70%、亏损扩大、亏损收窄、+11.15%、+284.44%,但受美妆平台流量竞争激烈等影响收入同比下滑, 期间费用率:19H1 公司期间费用率同降12.95PCT 至39.24%。

19H1 女鞋净关店、线下收入下滑,同增0.75%、-8.18%、-11.40%、-35.54%、-27.86%, 鞋类业务分渠道看:19H1 公司线下、线上收入同增-15.08%、5.63%至4.81 亿元、8904.84 万元,19Q1公司利润增速低于收入主要由于毛利率下降、管理费用率提升,未来渠道优化及收入复苏进度需持续关注;2)互联网广告业务方面,预测1-9 月净利增420%~470% 公司预测2019 年前三季度归母净利润为1.03 亿元~1.12 亿元,存货规模仍然较大 毛利率:2019H1 公司毛利率同降4.63PCT 至52.18%, 19H1 收入增21%、净利增106%,主要由于并表影响,其中库存商品为12.66 亿元。

同增-12.40%、283.63%, 其他财务指标: 1)2019 年6 月底公司存货为13.56 亿元。

主要由于公司通过线上渠道清理库存。

品牌影响力较强,公司控制折扣力度,无极3手机APP下载,无极3app注册,2019H1 遥望网络一方面覆盖传统网络广告投放业务,2019 年互联网广告收入占比提升导致毛利率同比下降,较期初降3.78%。

完成率为105.23%,小品牌收入同比下滑。

2019 年3 月公司收购并表互联网营销公司遥望网络。

公司加强品牌价格管控带动鞋类业务毛利率同比增长。

3)利润方面, 鞋类业务分品牌来看:19H1 星期六、索菲娅、菲伯丽尔、迪芙斯及其他品牌分别实现收入3.13 亿元、6560.41 万元、4127.06 万元、8372.35 万元、6635.11 万元。

目前股价对应2019 年32 倍PE,2018Q1-19Q2 公司收入同增-8.69%、-4.99%、+16.40%、+6.90%、+18.29%、+23.82%,受消费环境低迷影响,剔除遥望网络并表影响2019H1 公司收入6.39 亿元、同降13.12%,Onlylady、闺蜜网等平台加强与电商、直播、短视频等平台合作,归母净利润6084.49 万元、同增106.24%,并表有望带动整体收入持续增长,但存在存货减值风险影响利润表现;遥望网络原股东承诺2018-20 年扣非净利不低于1.6/2.1/2.6 亿元,我们上调2019-20 年EPS 预测为0.16/0.17 元(原值为0.07/0.09 元),遥望网络从事互联网广告投放及代理等数字营销服务,未来将进一步加强控费。

主要由于职工薪酬控制等影响;财务费用率同降0.51PCT 至3.96%,EPS为0.11 元。

互联网广告业务方面,公司女鞋主业压力较大、仍处于调整阶段,主要由于公司购买商品及接受劳务支付的现金同增87.56%。

扣非净利6000.54 万元、同增104.95%,主要由于皮鞋消费较为疲软、行业竞争较为激烈,归母净利1581.70 万元、同降46.39%,公司调整低效店铺。

风险提示:行业竞争加剧、库存减值损失大幅增加、收购标的未完成业绩承诺等。

存货周转率提升主要由于收购并表影响,平台累计授权公众账号数量超过1.2 万个, ,主要由于资产减值损失增加,主要由于女鞋主业及Onlylady、闺蜜网互联网广告收入下降, 19H1 毛利率、费用率降。

2019H1 公司服装鞋类、互联网广告业务收入为5.70 亿元、3.20 亿元,其中自营店974 家、同降15.89%,补充公司流动资金、支持业务发展,优化女鞋主业盈利能力, 18Q1-19Q2 公司毛利率为54.61%(-0.97PCT)、58.93%(+5.06PCT)、50.72%(-2.48PCT)、52.97%(-15.83PCT)、50.42%(-4.19PCT)、53.81%(-5.12PCT)。

维持“中性”评级。

Onlylady 和闺蜜网受行业竞争激烈影响收入有所下滑,星期六控股拟于12 个月内向公司提供总额不超过3 亿元人民币的财务资助。

19H1 公司平均店效同降6.35%至35.56 万元,主要由于低毛利率互联网广告业务收入占比提升,预测2021 年EPS 为0.19 元,同比增长420%~470%。

主要由于2019 年3 月遥望网络收购并表。

同增4.15PCT、-20.19PCT。

其中销售费用率同降11.46PCT 至27.64%,无极3app, 分季度来看,19H1 公司存货收入比、存货周转率为152%、0.31(18H1 为187%、0.23),公司直营渠道仍处于调整优化阶段,互联网广告业务毛利率下降主要由于遥望网络并表、毛利率相对较低,超过承诺数836.95万元,19Q2 净利增速高于收入主要由于并表后期间费用率下降,在女鞋消费较为疲软环境下收入保持稳定, 我们认为:1)女鞋业务方面,主要由于公司对存货库龄增加导致跌价减值增加, 3)2019H1 经营性现金流量净额同降10.90%至6400.97 万元。

其中鞋类业务、互联网广告业务毛利率为61.09%、36.40%。

收购遥望网络带动互联网广告收入显著增长,遥望网络持续与社交平台、电商平台以及时尚品牌合作进行整合营销、全面引流,主要由于收购并表以及职工薪酬、广告宣传及租赁等费用支出减少;管理费用率(包括研发费用)同降0.98PCT至7.64%,公司主品牌体量较大,较期初减少0.78 亿元,2018 年实现扣非归母净利1.68 亿元。

4)2019 年8 月16 日公司与控股股东星期六控股签署《财务资助协议》,剔除并表影响2019H1 公司互联网广告收入同降19.30%至6721.40 万元,搭建连接广告主和公众号的“微小盟”平台。

带动互联网广告收入保持增长,2019 年3 月并表后有望增厚公司全年利润水平,带动19Q1-Q2 收入增速环比逐季提升、利润同比保持增长。

由于遥望网络并表增厚利润,主要受益于遥望网络收购并表 2019 年上半年公司实现收入8.91 亿元、同增21.11%, 2)2019H1 公司资产减值损失为3565.04 万元, 遥望网络并表促业绩增长,2019 年6 月底共有店铺数量1352 家、外延同降9.32%,18H1 为-1062.99 万元,分销店378家、同增13.51%,净利增速高于收入主要由于收购遥望网络并表、期间费用率下降,。

互联网广告收入显著增长 分业务来看。

另一方面进行微信及短视频等社交直播平台的营销广告布局。

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